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行业周报宏观偏弱需重防御继续推荐电力燃气啊

发布时间:2021-08-14 07:02:06 阅读: 来源:消毒机厂家

行业周报:宏观偏弱需重防御 继续推荐电力燃气

统计局公布,三季度GDP齿轮同比增长6.5%,环比下跌0.2个百分点,创09年一季度以来最低值。从数据上看:2018年9月社融规模22100亿元,按未调整口径为14665亿元,前值15200亿元;月固定资产投资同比增5.4%,月同比增5.3%。另一方面,9月份发电5483亿千瓦时,同比增长4.6%,增速较上月回落2.7个百分点,主要受天气、中秋假期等因素影响,全社会用电需求降低。我们认为,火电的逆周期属性及其投资机会并无变化。在持续“补贴下游”的情况下,当前已走过基本面和估值底部,在宏观偏弱、“去杠杆”延续的背景下,“补贴下游”现象很可能将操作简单等特点自动结束并迎来反向过程。电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)已成为行业核心驱动力,现阶段经济向下概率越高,对于电力行业越为有利。

燃气周观点:部分地区开始取暖,油价、气荒预期及防御属性成配置逻辑。

据南方 能源观察报道,国家发改委召开全国天然气产供储销体系建设电视会议,预测今冬明春全国天然气用气日高峰需求量超过10亿立方米,根据目前供应能力测算,全国日高峰的峰值缺口约为1亿方。在冬季高峰期,仍需要地方政府和企业采取必要的“压非保民”措施。另外,影响冬季天然气不稳定供应的因素仍然存在。长输管道的安全运维、中亚管道气稳定供应、互联互通的顺利投产等仍存在不确定因素。

进口方面,我国1——9月份天然气进口量同比增长34%至6478万吨,天然气总体价格上涨16.9%。生产方面,月份,天然气产量1162亿立方米,同比增长6.2%。消费方面,月份天然气表观消费量1804亿立方米,同比增长18.2%。

当前,天然气消费高增速,油价上涨预期,旺季用气调峰压力直接利好上游标的及具有上游资源的城燃标的。“油价”、“气荒”预期及防御属性依然是燃气板块配置的核心逻辑:油价方面,需要密切关注美国中期选举和伊朗局势的变化,进一步上涨概率依然较大;气荒方面,今年我国大力提升天然气产供储销体系建设,且厄尔尼诺周期冬季极冷可能性较低,虽冬季依然会出现供需偏紧,但我们对不出现类似去年的“气荒”相对乐观;宏观经济方面预期偏弱,从配置角度,公用事业行业的防御属性会已有所体现。

环保周观点:大跌暴露股权质押风险,行业继续出清。

由于经济处于下行趋势,同时污染防治攻坚战前期已取得阶段性成果,环保约束力出现边际放由金发科技团体投资的江苏金发科技新材料有限公司松。根据京津冀、长三角、汾渭平原等区域的各省市出台的采暖季错峰生产方案,限产或错峰生产的政策均出现弱化,在杜绝“一刀切”的同时增强了治理的自主和科学性。

目前行业仍处于出清整顿状态,大跌暴露出股权质押风险,部分企业引进国资缓解质押危机,有助于提振投资者信心。9月社融规模增速继续向下,由于三季度专项债发行加速,预计四季度社融仍不乐观。目前银行间流动性虽持续保持宽松,但是因信用问题向外投放受阻,资金“堰塞湖”未有明显改善,投资驱动的企业仍有较大压力,未来需静待市场情绪及融资环境好转,银行有望通过绿色金融(主要是绿色信贷)的方式推动资金流入环保公司,促进行业发展。

投资建议:

维持公用事业“增持”评级,火电方面首推盈利弹性较强的行业龙头华能国际、华电国际,建议关注华能国际(H)、华电国际(H);水电方面推荐国投电力、川投能源、黔源电力;燃气方面推荐拥有上游气源的城燃公司梯形丝杠新天然气、深圳燃气。

风险提示:

来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。

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