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风电企业被“三角债”拴在一起

风电 差钱 !

有着 朝阳产业、清洁能源 美誉的风电业内，近期流传着这样一个桥段：某风电制造商领导为催收货款，在东北豪饮醉倒后躺了两天才勉强恢复体力，最后客户却没让其拿走一分钱货款。

南京汽轮电机长风新总之能源股份有限公司是风电行业中重要的配套商，近日，该公司领导接受媒体采访时慨叹： 风机厂的货款太难收了，而且不是一般的难收，以后将更加注重财务风险管理。

更有甚者，一位风电业内人士介绍： 现在是1亿元的欠款，能催收2000万回来就已不错。

令人震惊的是，上述几个桥段所反映的问题，在日前举行的2012北京国际风能大会企业家论坛上，基本得到了证实。来看论坛上的这组对话：

Steve Sawyer(全球风能理事会秘书长)：在中国我们有一个非常独特的问题，就是部件商或者整机厂家发货后不能及时收到货款，这导致他们的现金流出现问题，甚至在整个供应链上都出现了现金流比较困难的问题，大家怎么看这个问题?在中国怎么更好地解决这个问题?

张定金(中国复合材料集团有限公司董事长)：(可以说，)现在是全产业链都碰到了资金流的问题，对我们部件商来讲更难，你得先发货，电给了发电商，发电商给了主机商，主机商才给部件商。我们碰到的挑战比别人大得多，不知道其他部件是什么样，叶片上这件事情非常明显。在中国风电业快速扩张的过程中，大家通过财务杠杆解决这个资金问题，有的是银行的钱，有的是运营商的钱。行业形势好转，资金压力就比较小，形势不好压力就比较大。风能这块整体来讲上面的1个钢球通过专用的钢球夹头固定在主轴下真个锥孔中现在压力是非常大的，这件事情我们所有部件商都会有这个感觉。

Steve Sawyer：但是我们怎么解决这个问题，您还没有跟我们分享?

张定金：这肯定要靠大家自律了，你电厂还得把钱给到主机商，我也跟主机商做过交流，他说碰到服务上的要求，电厂运营商觉得你要把问题解决我才给你钱。所以就分两笔钱，一笔是你现在发货的钱，另一笔是质保金的钱，现在我们的保质金数额很大，因为现在碰到的问题是整个体系出了问题，就算我们没有问题，但如果整个系统有问题的话，它还是不给你钱。这件事情我认为我们在风电产业中间是最弱的，是最没有能力去抗争的，因为产能过剩，所以你说你不给货，你不给别人还给，你会很被动。而且因为这个欠款的问题，国外的很多企业不大敢进来，他们财务要求比我们严得多。现在这个问题其实已经相当突出，我们作为部件商只要抓住机会都在反映。

陈淳(中材科技风电叶片股份有限公司副总经理)：这是特别难解决的问题，我们现在面临这样一个困境，大家一直说寒冬，市场的增长在缩小，恐怕给人的感觉还不如资金链的困难给人的感受更深刻。我会消极一点，我觉得在一段时间内这个问题不会得到更好的解决，主要还是看为什么造成这种现象。就是说目前的这种状态，这种形势，是不是跟大的宏观经济环境有关系，我们说大池子里面没有水，这个资金链不会很好的运转起来。大的宏观经济不改善我想这个问题它就会存在。

王贵轩(博世力士乐公司副总裁)：我的意见非常简单，我们做生意都有一个合同，无论你是供应商还是客户，你都有一个合同，合同干嘛用的?就是限定双方义务的，我作为供应商要按照合同给我的客户供货，作为我的客户你同样有义务去付钱，我很难理解作为客户它欠我们供应商的钱，这个我确实不能理解，大伙都要遵守合同，按合同办事。我们是供应商，上面还有主机商，再上面还有风场，我把这个问题留给风场的老总，让他们讨论一下可能更好。

秦海岩(中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长)：之前他们都谈到一个问题，就是现在手里没有钱，部件商说整机厂不给我钱，整机厂说开发商不给我钱，开发商为什么不给人家整机厂钱，融资上是不是有什么问题?

胡永生(中国大唐集团新能源股份有限公司总经理)：我们没有欠别人的钱，我们大家都是互相协调共同成长起来的。我们不发展了，你们一台风机也卖不掉，在这个过程中是我们共同遇到了问题。现在风场欠各位钱，确实也有这种情况，但风场目前卖电只有一半钱回来，标准电价部分电结算，其他补贴部分三年了都没有解决，我们这么高的成本维持运营很困难了，我们的负债是在加重的过程。在这种情况下，别人欠我钱，我也欠你钱，大家都不发展我们的行业就完了。怎么办?很多企业在研究，包括银行和设备制造商都在探讨下一步的合作方式，我们下一步还要继续合作，只有发展才能解决问题，否则很多问题没法解决，大家要充满信心，我想明年可能这个问题就会有很大好转，大家不要太担心。

透过对话我们可以明显感觉到， 差钱 似乎成了中国风电业需要迫切面对的问题，而不仅仅只是单纯的产能过剩。问题在于，风电这个好端端的 朝阳产业、清洁能源 ，为何发展到今天突然就 差钱 了呢?

三角债 毒瘤

2012年11月15日，第五届北京国际风能大会开幕式现场，当丹麦驻华大使裴德盛在致辞中满含热情地讲道： 到2020年丹麦传统电力消耗的50%，必须由可再生能源提供，到20黄油嘴50年丹麦将成为一个完全脱离化石能源的国家 时，站在我身边的一位年轻男子不禁发出上述惊叹，他的胸前挂着写有参展商的牌子，左边的衣领上是蓝底白字的 金风科技 字样，和众人一道，因为丹麦人的 豪情壮志 ，这位金风科技的年轻员工使劲地鼓着掌。

金风科技是中国风电领域的领头羊企业之一，也是最为成功的企业之一。2000年，这家业务还完全集中在新疆当地的企业主营业务收入仅1054万元;然而十年后，其营业收入便达到惊人的178.6亿元，业务覆盖全国各地的同时，开始积极走向国外市场。

金风科技可以说是中国风电产业的典型缩影：2000年，中国风电业总装机容量34万千瓦 一个小到如今可以忽略不计的数字。随后经过一系列政策引导和支持，2007年这一数字达到585万千瓦，2011年则一跃增加到破纪录的6236万千瓦。2012年拌馅机，随着宏观经济形势下行，整个风电行业随即放慢了脚步，然而中国的装机容量预计依然会超过6千万千瓦，总发电量则预计超过1千亿千瓦时，由此来计算，风电已经成为中国在火电和水电之外的第三大电力来源。

简单一看，相比较被 双反 折磨得气喘吁吁的中国光伏业，主要市场集中在国内、且装机规模已经做到世界第一的中国风能似乎完全有理由可以沾沾自喜，然而现实却是，所有涉及风电领域的相关方，如今非但高兴不起来，有的竟然转眼就到了生死边缘。

行业情况就好像是直接从盛夏过渡到严冬，甚至都没给人留下任何反应时间。 一位风电轴承私营企业负责销售的经理如此表示。

对于 风电寒冬 ，简单从在不同地区上市的三家中国风电巨头明阳风电(NYSE：MY)、金风科技()和华锐风电()的三季报就可以清晰的看出：2012年11月16日，明阳风电发布三季报，显示截至2012年9月30日，公司营业收入同比下降58.6%至7.878亿元人民币，净利润下降94.4%至502.98万元;华锐风电第三季度形势亦不容乐观，单季营收仅有5.48亿元，亏损高达2.8亿元，创造了单季营收和净利润新低;金风科技第三季度营收24.6亿元，净亏损3243.88万元，为公司2008年以来的首次单季度亏损。

对于几家龙头企业利润的大幅度下滑，多数人迅速将之归咎于产能过剩，事实似乎也支持这种说法。公开数据显示，当前中国风电整机行业产能估计在30～35GW之间，产能过剩率在50%以上。与此同时，风电价格则迅速从6500元/千瓦下降到现在的3500元/千瓦，产能过剩导致的买方市场使得风电整机企业，即便不赚钱甚至亏损也不得不继续交易。

然而，由产能过剩而导致的利润大幅度下滑，显然并不是中国风电产业要面对的唯一难题，随着金风科技、华锐风电和明阳风电等整机厂利润的下滑，一个已经牢牢套住风电产业链上下游所有利益相关方的 三角债 危机，正缓缓浮出水面。具有讽刺意味的是，这个 三角债 并非刚刚出现，某种程度上甚至可以说，它扎根于中国风电业最初的成长基因中。

我们以华锐风电为例。这家近两年在营业收入上已经超越金风科技的新行业老大，其之所以能够快速实现后来居上，很大程度上得益于其 轻资产经营 的商业模式。

如下表所示，2009年~2011年，华锐风电财务数据的一大特征即是 应付账款大于应收账款 ，这使得其自身具备了较高的货币资金，从而在不用自己更多投入的情况下就可以轻易扩大产能。但很显然，由于整机企业的应付账款主要为其该付给部件商的货款，所以这种财务手段使得为华锐风电提供诸如叶片、电机、齿轮箱、轴承等核心部件的部件商们承受了巨大的资金压力。

华锐风电财务数据 (单位：亿元)

2009 2010 2011

应付账款 74.9 126.光学镜头9 99.4

应收账款 39.2 89.7 118.7

资产总额 170.2 286.3 347.9

营业收入 137.3 203.2 104.3

从现在的实际情况来看，类似华锐风电这样采用 轻资产 模式迅速扩大产能规模的风电整机企业并不在少数，早在2007年金风科技就曾采用过此招，随后即快速取得规模的扩张。到了近两年，尽管金风科技没有再过度使用此手段，但其财务特征依旧是 双高 ：高应付账款、高应收账款。如下表所示，金风科技的应收账款持续增高，与此同时应付账款亦保持在高位。

金风科技财务数据 (单位：亿元)

2008 2009 2010 2011 2012年3季

应付账款 14.4 20.0 46.5 53.0 61.8

应收账款 25.8 46.8 70.7 102.0 111.8

资产总额 110.7 148.8 280.6 319.5 321.2

营业收入 64.6 107.4 178.6 128.4 24.6

查阅明阳风电等风电整机企业的财务报表，均可以30名浙江工业大学的大学生看到上述这种 双高 的财务现象。由于整机企业分别在上游和下游连接起了部件商和开发商，对于华锐、金风等而言，其居高不下的应付账款显示了它欠部件商很多钱，而其居高不下的应收账款显示了风电开发商欠它很多钱。事实上，如果顺着风电产业链往下走，我们就会发现：原来风电开发商们也希望用有限的资金迅速做起更大的规模。

很显然，上述这种产业增长模式几乎在其一开始就为 三角债 的出现埋下了祸根 2012年，随着中国风电项目审批放缓、银行资金的收紧以及 弃风 等问题影响，整体产能已经严重过剩的中国风电业，最终进入了 寒冬 。而在寒冬的背后，风电产业链上的各方成了被 货款 栓在一条绳子上的土工格栅蚂蚱，如果这个绳结不能尽快解开，结局可能就是大家一起饿肚子。